工银瑞信最近可看热闹了，公募圈子刷屏就是银行系的动荡，每天都是“谁谁谁又离职”“哪只基金又回撤”，压力山大。可医药圈不一样，突然就爆了，几年没动静，今年创新药一路狂飙，港股ETF来个翻倍，A股医药也刷出存在感，那种久违的躁动又回来了。这么多年，大家都追医药赛道，谁也没想到赵蓓能这么悄悄“回血”。说赵蓓是“医药女神”，一点不夸张。先后工银医疗、工银前沿医疗、工银新经济都压了创新药，年内收益往外一摆，38%不是事，工银新经济A靠港股创新药直接干到96%。四年踏空，不声不响突然又封神，就像底仓不动白等四年，终于要加鸡腿。
2019-2021年医药赛道是神话，连资管圈最佛系的都投。但熬到现在，多数人都扛不住，规模、业绩都萎了。数据摆在那，赵蓓最高管322亿，现在只剩164亿，工银前沿医疗最多100万户持有人，现在掉到不到80万户，规模减半。这种下跌，甚至比公司的人才流失还扎心。但看创新药这波，港股通创新药ETF涨100%，恒生也跟，A股创新药指数涨快60%。赵蓓拿创新药强力回血，但跟ETF比，主动管理还是没跑赢，这就反映了整个行业的环境，谁都知道赛道行情来了，ETF最简单直接，主动型产品有自己的节奏，总有点距离。工银新经济离港股ETF翻倍，还差点，工银前沿医疗也没上创新药指数排名。但在普通股票型医药基金里，赵蓓已经算是“女神归队”，不是最强，也是最能扛的那一档。四年亏损，业绩回暖，收复失地有人庆幸，更多人问：还要不要跟她再干一票？
赵蓓是坚定的创新药信仰者，今年中报直接摆明立场，国内创新药研发能力越来越和全球同步，有的领域甚至更强，license-out风潮都能让外企排着队给国产药企下订单。这就是中国创新药行业从“资本寒冬”到“供给侧改革”的典型例子，谁能顶住资金和进度，谁就是龙头。未来市场不那么“卷”，行业长期前景更稳。她的分析不是那种飘的玄学，是既看研发又看执行力，谁动得快谁活下来，产业逻辑很清楚。
明星归位，公募公司却麻烦一堆。工银瑞信背靠宇宙行，以前多稳，现在人才流失、管理层乱换、人事动荡，权益类产品规模大降，让人都替他们着急。公司里的明星基金经理，几年间都换了好几拨，今年上半年张宇帆、蒋华安这些核心人物说走就走，不留一点念想。2024年到现在已经走了10多个经理，接班的人有的管还不到一个月，全靠新人顶上。投研梯队断档，最能打的几个只剩下赵蓓、杨鑫鑫这些老将，其他都很悬。
管理层也是一波又一波地换。董事长、总经理，一年几换，刚才刷到工行深圳分行的杨帆要来接总经理，工行总行金融市场部张桦接副总经理，人员流动太频繁了。这种情况下，公司战略有几个人能说清楚？业务就那里“铁打的体制，流水的大佬”，明星经理都扛不住，业绩虽然短期修复，公募规模一样缩水。去年8467亿元，今年8129亿元掉了三百多亿，混合型基金更惨，四年直接腰斩，下跌到575亿。杨鑫鑫管理的工银创新动力股票，一季度赎回15亿份，这么多人“用脚投票”，市场是最真实的。
工银瑞信最大的问题，外行看热闹，内行都怕的“行政化VS市场化”。工行占了80%股份，管理层大多是工行体系领导，投研人员手感强，行政管理不松，全国最大银行的资源和瑞银的国际范儿怎么混着用？谁也没经验。瑞银能给国际视野，工行有本土基础，可两边的资源整合没多大实际效果。体制稳是稳，市场变太快，改革能不能做彻底没人知道。
创新药抢眼，公募内部风暴。普通投资者到底选择什么，心里其实没什么负担。市场往哪走，谁都看得明白，“跟风”是趋势，没有谁能一直做王。赵蓓回血能为工银瑞信带回多少规模，很有限，体制性问题不解决，公司照样萎缩。明星经理拉不动规模，人心早已跑空。靠医药行情救急不是长久办法，等动荡稳定下来，投资者才会再回来。
全场最佳还是创新药，谁都知道，医药产业周期长，板块搭上政策红利，需求拉动，企业创新搞出来就是新一轮增长。明星经理有眼光，机构能抓住，就是新的爆发点。中国医药早晚站在全球舞台前排，但谁也不是一直王者，不断进化，才是正道。工银瑞信需要自我革新，才能配得上这种顶流行情。基金市场本来就是优胜劣汰，谁抓得住风口谁说了算。创新药爆发就是赢在新周期，带动整个医药行业团队一起升级。
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